这里面很复杂，我从背景开始给您讲。
双汇集团是以肉类加工为主的大型食品集团，总资产约60多亿元，2005年销售收入超过200亿元，净利润1.07亿元。
另外，集团持有上市公司双汇发展35.715%股份，所持股份的市值达33.89亿元。
2006年4月26日，由美国高盛集团、鼎辉中国成长基金Ⅱ授权，代表上述两家公司参与投标的香港罗特克斯有限公司（高盛集团的一家子公司），以20.1亿元人民币中标双汇股权拍卖，获得双汇集团100%股权，间接持有双汇发展35.715%的股权。
至此，高盛已获得双汇集团100%股权，说明双汇集团已不是一家中国人自己的公司了，请看以下的华夏时报2009年11月6日的报道高盛开始进入双汇集团是谜团的开始，如今，一切还在继续。
据外媒11月4日报道，高盛已同意将所持有的双汇集团股份的一半出售给私募基金鼎晖投资，总价约为1.5亿美元。
而在投资的3年时间里，据《华夏时报》记者计算，高盛净赚15亿以上，如今急流勇退，高盛只是简单的财务投资者，还是担当双汇集团MBO的一座桥；鼎晖又是一个怎样的角色，疑窦11月4日，有消息称，高盛已经同意将所持有的双汇集团一半的股份转让给鼎晖投资，总价约为1.5亿美元。
另外，高盛计划在近期内出售另外剩余的部分股权，最终使高盛在双汇集团的持股比例降至5%左右据记者了解，目前，高盛和鼎晖共同持有双汇集团百分之百股权，其中，高盛持有的双汇集团股权为46%。
按此计算，高盛此次将出让23%双汇集团的股权。
对此，高盛、鼎晖和双汇三方均对《华夏时报》记者表示不予置评。
但据记者从知情人处了解到，此次交易或许存在，只是股权的具体转让数目及交易金额或存在一定出入。
事实上，从高盛与鼎晖入主双汇集团伊始，高盛和鼎晖做的就是一笔划算的交易。
2006年，仅持有上市公司股份市值就达33.89亿元的双汇集团大股东河南省漯河市政府将双汇集团以底价10亿元人民币挂牌转让。
最后，高盛、鼎晖投资旗下的合资公司罗特克斯公司以20亿元人民币(约2.5亿美元)击败竞争对手，成功收购双汇集团百分之百的股权。
当时，高盛在罗特克斯中占股51%，鼎晖占股49%。
高盛在投资双汇集团约10亿元人民币之后，接下来的时间里，便和合作伙伴鼎晖一起开始在双汇集团及其下属的双汇发展(77.94，0.00，0.00%)中获取了不错的收益。
2006年当年，集团下属上市公司双汇发展年报中便给出了每10股派8元的高额分配预案。
其分红比例占当年合并报表净利润的87.88%。
之后的2007年和2008年，其分红占净利润的比例均在80%以上。
相关统计显示，高盛与鼎晖入主双汇的3年多时间里，仅分红就拿到了6.86亿现金，其投资成本收回逾三成。
另外，高盛通过双汇集团以及罗特克斯持有双汇发展23%左右的股份，按照11月5日47.86元的收盘价计算，目前其持有双汇发展股份的市值已达70余亿。
即使按照现在所传言的交易价格，如果按照高盛所持双汇股权的一半，价格1.5亿美元来算，那么，高盛手中所持有的双汇集团股权大约价值3亿美元左右。
按此计算，不包括高盛目前持有的双汇发展股权的市值，高盛在此3年间中，除去投资成本，包括红利，赚了大概15亿人“天下没有免费的午餐。
”从高盛和鼎晖入主开始，整个事情就显然没有投资、赚钱那么简单。
2006年，双汇集团大股东河南省漯河市国资委拍卖产权时，曾经限定了严格的竞拍条件。
其中之一便是“受让方或其关联方在提出受让意向之前不得在中华人民共和国境内直接或间接经营猪、牛、鸡、羊屠宰以及相关高低温肉制食品加工业，也不得是这类企业的控股股东或第一大股东”。
然而，早在2002年，高盛和鼎晖便已经联合共同投资雨润，直至现在高盛和鼎晖在雨润董事会中还各占一个席位。
然而在当时的竞拍结局，已经投资雨润的高盛和鼎晖却蹊跷入主。
而在转让前的2005年，双汇集团总资产已达70亿元，销售收入201亿元。
仅双汇的品牌价值就达到106.36亿元。
而10亿元的挂牌底价，让双汇集团的全部售出蒙上了贱卖之嫌。
据2008年双汇集团年报显示，双汇集团的企业法人代表则为双汇集团元老级人物万隆。
公开信息显示，当时双汇挂牌出售便是万隆最先提出来的。
鼎晖实际控制双汇集团之后，“谁是鼎晖背后的实际控制人”至今仍是谜团。
不过唯一清晰的是，鼎晖将拥有越来越多的双汇集团的股份。
与此同时，高盛则在逐步淡出。
据悉，高盛和鼎晖在投资双汇集团之前已经有过多次合作，此前雨润、蒙牛、分众传媒以及后来的皇明集团等都是二者联合投资的。
在入主双汇后的2007年10月8日，高盛将其所持罗特克斯的股份由51%降至46%，鼎晖在罗特克斯中的股份则由49%变为54%。
鼎晖变成了双汇集团的实际控制人，实现了双汇集团实际控制权的顺利转让。
高盛在赚得盆满钵满之后，先是默契地交出双汇集团的控制权给鼎晖，再就是把股权出售给鼎晖。
高盛所充当的更像是一座桥的角色。
这座桥或许与曾经喧闹一时的双汇集团MBO相关。
而早从2002年开始，双汇发展便连续8年高分红。
当时有外界质疑称是为管理层持股输血。
据业内人士计算，仅在2003-2005年期间，由双汇高管成立的海宇投资通过高分红获得了大概1.69亿元。
高盛公司的发行风波
华尔街最后一家大型合伙人公司股票公开发行的搁浅，给我们一次难得的机会去洞悉盈利颇丰又十分神秘的高盛世界。
1998年10月19日的下午，高盛189位合伙人聚首在公司纽约总部举行神圣的仪式----两年一度的华尔街最高成就：高盛合伙人授勋典礼。
1998年的聚会也许是高盛129年历史中最奇特的，这是因为：该年的聚会本不该举行。
两个月前，已不会再有人能成为高盛合伙人----因为高盛本打算公开发行，这意味着有50至60位本来即将任命的合伙人，相反却仅成为另一家新公司的薪禄不菲的雇员。
但是6月份由合伙人表决同意的高盛首次公开发行，于9月末搁浅，并正式“撤回”。
此项首次公开发行，本应成为牛蹄声声90年代的里程碑，却不幸沦为席卷全球的金融风暴的牺牲品。
高盛推迟发行是由于一旦股市下跌（华尔街大型证券公司的股价下跌更大），股价就不再具有吸引力了。
若如以往所料，高盛股价在4倍帐面值左右，那么公开发行会将高盛定价为280亿美元。
9月之后，高盛股票仅较帐面值有少许溢价，将公司估价为70亿美元，远远达不到将公司财富分配给合伙人、有限合伙人及其他员工的公开发行的目的。
据公司的行政总裁柯赛和保罗森说，推迟首次公开发行是实用主义的决定。
柯赛说：“适当的时候我们会重新考虑公开发行，但目前我们只能往前走。
”但据高盛的合伙人、员工、客户及华尔街人士透露，高盛就公开发行而进行的大辩论及发行的夭折，对公司是一次沉重的打击。
它使高盛的资本结构及业务组合曝光并公诸于众。
它挑起了公司一般合伙人和有限合伙人的矛盾，并证实了华尔街上盛传的谣言----高盛投资银行家与交易员的竞争关系及两位行政总裁柯赛和保罗森之间的不和。
高盛公开发行的正式原因之一是“使资本结构与公司使命相契合”。
但不可否认，许多合伙人，尤其年轻人，与其说是关心高盛的未来，不如说更关心自己资本帐户上储蓄的惊人数目。
资本的问题依然存在。
实际上，高盛的股本基础比摩根士丹利及美林都小（1998年中期为66亿，摩根士丹利为138亿，美林为117亿）。
但行政总裁柯赛和前行政总裁怀特德都说较少的资本只会使公司能更好地决策，竞争对手也认为高盛并没有由于资本缺乏而受到限制。
DLJ证券公司的行政总裁莱比说：“我希望能找到由于资本不足而使高盛不利的业务。
”实际上，问题不在于高盛资本的数额，而在于资本结构和资本的稳定性。
当合伙人变为有限合伙人，他们可以抽回资本；若大批的合伙人变为有限合伙人，可撤回大量资本。
这就是为什么1994年是公司十分可怕的恶梦的原因。
当时债券市场的波动损毁了高盛的盈利，合伙人纷纷逃之夭夭。
(而公开发行的主要倡导者柯赛，于1994年成为行政总裁，并不是巧合)。
对于这方面的限制更为严厉：当合伙人变为有限合伙人时，他们仅仅能撤走一部分资本，其余的可在至少5年后撤回。
但资本还是可以逃离。
另一问题是高盛资本的成本。
有两家外部机构，日本的住友银行和夏威夷的毕舍普地产公司，在高盛投资了相当大的数目----1998年中期为 15亿美元，占总资本的23%。
由于高盛税前利润的一大部分为这些外部股东占有，因此很难从留存收益中扩大资本，尤其是当股市不好时。
以帐面值几倍的价格公开发行筹集的股本本应使高盛能以更低成本建立股本基础。
” 1、业务组合过分依赖交易运作，导致盈利不稳定。
甚至连高盛为准备公开发行而进行的最小限度的财务披露，也能揭示出高盛的业务组合并不理想。
有一些报表甚至显示出高盛比任何人想象的更加脆弱。
在华尔街最能赢利的收购兼并业务方面，高盛一直比主要的对手盈利强。
摩根士丹利、美林和高盛做的项目金额几乎相同，但高盛比美林的盈利多50%，比摩根多30%。
但令人担心的是高盛的收入组合比对手更不稳定，因为它更依赖交易运作。
1998年前两季度中，高盛43%的收入来自交易，美林为23%，摩根士丹利为28%。
年中，高盛的总资产是公司股权的36倍，比对手负债率高。
如果将高盛比作一家钢厂的话，若以100%的生产能力计，可赚大笔钱；若以 60%的生产能力计，就会亏大笔钱。
这些事实使华尔街人士将高盛比作对冲基金。
因此，一些人认为高盛可能不得不将其公开发行定价为较摩根士丹利和美林的低，其股票可能持续以折扣价格交易。
高盛对交易的依赖性在1994年已成为问题，在今天仍为问题。
虽然高盛最初的招股书不遗余力地指出公司的风险管理自1994年以来改进了许多，但也不可能改进到足以抵抗前几个月波及全球市场的动荡的地步。
显然很少投资银行能为这样的惨淡市况作好准备。
高盛和华尔街的其他投资银行一样，在最近的业绩数据报告中，体现出不利市况的影响。
直至今年夏天，高盛的业绩还非常显著。
净收入从1995年的45亿美元升至去年的74亿美元。
税前利润（由于高盛是合伙人制，税项由合伙人支付）从14亿增至30亿。
今年前两季度，收入增长50%，公司的盈利很快超过40亿美元。
但目前每况愈下。
在截至8月28日的季度里，税前盈利从前一季度降低27%。
9月份更差，有传说公司可能损失高达9亿美元。
毫无疑问，公司对于交易的依赖是高盛的利润象单摆一样波动的主要原因。
当然，高盛的管理层根本不必担心，因为高盛仍是私有的，它有办法淡化亏损程度。
一些有限合伙人认为这是坚持私有制的主要原因。
而公开发行则需要高盛放弃目前拥有的多报或少报盈利的灵活性。
2、资产管理业务的不足。
高盛业务组合中的另一弱点是其提供抵挡市场波动缓冲的资产管理业务。
虽然资产管理增长很快，但却并不象其他对手那样盈利。
1997年末，高盛是美林管理资产的1/3。
高盛4.58亿美元的资产管理收入比摩根4亿的资产管理净收入高不了多少。
资产管理可能不象声势浩大的成千上万亿金额的投资银行交易那么惊心动魄和有利可图，但它能产生理论上比交易利润更稳定的以费用为基础的收入。
高盛的资产管理业务起步较晚，为赢得业务而收费低廉，由于定位不明和人员流动而出师不利。
1995年末，高盛只有520亿美元的资产管理，其中40%来自低费用的货币市场基金。
无论是公司内部还是外部，关于资产管理是“丑陋的义子”的看法正在改变。
在过去的两年半中，资产增长了3倍多，高达1650亿美元，其中只有 20%是货币市场基金。
更重要的是，公司的态度已改变。
高盛的资产管理公司如今雇有1000名员工，而几年前仅有250人，高盛不仅向聘用的外来人才许诺他们会成为合伙人（在高盛很少有），而且高盛内部其他部门的明星也转至资产管理公司。
美国金融研究公司说“高盛是呼之欲出的巨人”。
但外部仍然批评高盛在营销方面远胜于投资方面，高盛要成为巨人还长路漫漫。
没有公开交易的股票作为货币用来收购，通往巨人之路更加崎岖。
3、公司内部矛盾公诸于众。
公开发行的举措加剧并揭露了公司内部的分歧，并将高盛的业务前所未有地公诸于媒体。
矛盾之一是公司一般合伙人---是真正的有控制权的所有者 ---及有限合伙人之间的矛盾。
虽然高盛管理层喜欢用“一边倒”来形容高盛人对公开发行的支持，但这种说法可能有些过头。
这一举动使高盛的一些当今合伙人和108位有限合伙人愤愤不平或持有异见。
有限合伙人中的异见最甚，这是出于一种根深蒂固的对于合伙制的信念及对交易条件的不满。
最初，他们本将接受超过其股权帐面值25%的溢价，但一般合伙人期望得到将近300%的溢价。
发行重组就如何处理有限合伙人的资本这一问题给予他们几种选择，其中之一是他们将得到目前股票股权的55%的溢价。
若公开发行达到300%溢价，目前的合伙人将得到绝大部分。
具有讽刺意义的是，导致发行搁浅的是当市场下跌，300%的溢价下降，乃至有限合伙人与一般合伙人的所得基本相同---甚至更多。
即使早在发行依然继续进行时，已有关于高盛两位行政总裁保罗森和柯赛的传言。
1997年末的营运总监保罗森，本已否决公开发行但却最终同意，条件是要坐上行政总裁的交椅。
甚至传言公开发行的支持者柯赛，由于公开发行搁浅而受到攻击。
高盛尝试的公开发行使“公平”这一词和公司中层员工的薪酬成为焦点问题。
高盛并不一定给中流砥柱的初级行政官支付高额薪酬，虽然这些人埋头苦干，并为能加入合伙人以及可能有8位数收入的机会所吸引。
凭借公开发行，高盛着重保证将薪酬向中下层员工倾斜。
但公开发行的搁浅，令高盛高级合伙人必须马上重整合伙人制度。
这可以解释为何高盛今年比1996年多吸收十几位合伙人。
即便如此，更多的成千上万中层员工可能希望高盛能完成公开发行 ，并问自己高盛是否依然是唯一的理想工作。
摩根的一位高级官员说摩根比以前接到更多的高盛员工寻找工作的电话。
高盛一贯是其他人乐于憎恨的公司，这多半是由于高盛如此出色。
那么为何该公司与其他华尔街公司不同呢？高盛出众之处多半在于华尔街上广为流传却少有公司真正拥有的一种概念：即公司文化。
自新聘员工步入曼哈顿下区布罗德大街 85号那一刻起，高盛的优越及其对手的平庸即给人以刻骨铭心的印象。
高盛警诫新员工永不能让公司蒙辱或出现在媒体中。
他们一天工作14、16、18小时，明显是为了获得加入合伙人这诱人的独一无二的奖赏而奋斗。
首要问题依然存在。
第一：高盛没有进行公开发行，是否错过了黄金机会，抑或幸免于难？也许答案是后者。
若去年春天它出售股票，其股价现在会大大低于发行价---这对于华尔街的头号公司来说是耻辱的开端。
其实，许多合伙人认为公司躲过了子弹。
另一问题：高盛在不远的将来是否会上市？公司高层依然坚持发行上市的路线。
但许多其他人，包括长期的华尔街人士以及现在和以前的合伙人，都认为不可能。
目前不仅有一大群新的合伙人----星期一会议后有 25%的新合伙人-----需要被说服，但公开发行搁浅后，那些上次投“赞成”票的人会重新考虑。
华尔街极度投机的最近一轮之后，可能需要新的一批投资者再次相信这些股票会卖成4倍帐面值。
