拜耳公司，总部位于德国的勒沃库森，在六大洲的200个地点建有750家生产厂；拥有120,000名员工及350家分支机构，几乎遍布世界各国。
高分子、医药保健、化工以及农业是公司的四大支柱产业。
公司的产品种类超过种。
该公司生产过阿司匹林、海洛因等产品。
2018年6月7日，拜耳公司宣布完成对美国生物技术公司孟山都的收购，孟山都股东获得每股128美元的补偿。
2018年12月，世界品牌实验室编制的《2018世界品牌500强》揭晓，拜耳排名第294。
中国股市：万华化学和科思创的投资价值分析（深度）
科思创Covestro，一家高科技高分子化学材料股份公司，成立于2015年9月，同年10月在德国XETRA股票交易市场上市。
业务主要集中在聚氨酯材料、聚碳酸酯材料及涂料、粘合剂和特殊材料。
公司强调创新、可持续发展和以人为本的核心文化，CEO Markus Steilemann自2018年4月起负责战略、人事和沟通交流，拥有化学博士背景。
在聚氨酯“寡头垄断”行业中，万华化学与科思创等企业竞争，本文将基于2019年及之前的年报，对比两家公司的各个方面，以全球视野评估万华的运营能力和综合竞争力。
1. 总营业收入对比：科思创的营业收入在不同年份中，聚氨酯材料占比在50%-55%之间波动。
2017年增长显著，2019年价格下降导致占比降低。
EBIT方面，2019年聚氨酯EBIT占比大幅下降，对利润影响显著。
图1.1-1展示了各业务的销售额情况，图1.1-2为EBIT的历年情况，图1.1-3展示了换算成人民币后的营业额。
2. 万华化学的营业收入组成：聚氨酯材料占比从2015年的84.76%降至2019年的46.82%，其他业务发展迅速。
图1.2-1显示了万华化学营业收入的组成。
3. 科思创与万华化学营业收入对比：2015年，科思创的销售收入约为800亿元人民币，万华化学则为195亿元，约为四分之一。
4年后，万华化学的销售额已超过科思创的一半。
2019年，万华化学的总营业额为971亿元人民币，占科思创的70.13%。
图1.3-1展示了总营业总收入对比，图1.3-2为营业总收入增长率对比。
4. 毛利率比较：万华化学的毛利率一直高于科思创，但科思创的毛利率逐年提升，接近于万华化学。
2019年，万华化学的毛利率高出科思创近6个百分点。
图2-1展示了毛利率的比较。
5. 四项费用占比比较：销售费用和管理费用方面，万华化学的优势明显，差距在6个百分点以上，2019年超过7个百分点。
财务费用方面，科思创保持优势。
研发费用上，万华化学的投入比例较高，总体费用接近科思创。
图3-1至图3-5分别展示了销售费用、管理费用、财务费用和研发费用占总营业收入的比例。
6. 利润和所得税税率比较：科思创的所得税税率高于万华化学，2019年相差13.21个百分点。
销售净利润率方面，两者差距超过11个百分点。
图4-1至图4-4展示了税前利润总额、所得税税率和销售净利润率的比较。
7. 总资产周转率比较：科思创的总资产周转率一直高于万华化学，维持在1.10及以上。
图5-1展示了总资产周转率的比较。
8. ROE比较：两家公司的净资产收益率在2018年接近，万华化学略高，2019年差距拉大，万华化学的ROE约为36.65%，而科思创约为34.06%。
图6-1展示了ROE净资产（包括少数股东，总的净资产）收益率的比较。
9. 净资产和资产负债率比较：2019年，万华化学的净资产达到439亿元，总资产为969亿元，超过科思创的净资产和总资产。
科思创2019年负债率提高，主要源于租赁负债和养老金负债的增加。
图7-1至图7-3展示了净资产、总资产和资产负债率的比较。
通过近5年的财务报表对比分析，万华化学的发展速度快于科思创，两者差距在逐渐缩小。
万华化学在毛利率、四项费用占比、利润和所得税税率、总资产周转率、ROE及净资产等方面展现出明显优势，在整体行业景气度较低的年份，万华化学的净利润下降幅度远小于科思创，展现出其突出的成本费用优势。
万华化学通过内生性成长和并购投资，优化全球布局，提高产业链一体化优势，持续优化产业结构，提高市场竞争力和占有率。
