维也纳酒店黄德满的创业励志故事
创新创业是指基于技术创新、产品创新、品牌创新、服务创新、商业模式创新、管理创新、组织创新、市场创新、渠道创新等方面的某一点或几点创新而进行的创业活动。
创新是创新创业的特质，创业是创新创业的目标。
以下是我精心整理的维也纳酒店黄德满的创业励志故事，欢迎大家借鉴与参考，希望对大家有所帮助。
黄德满，出生于广东省阳江，1977年考上大学，维也纳酒店集团创始人，CEO。
中国酒店行业的商业模式创新者和实践者。
被誉为“中国精品连锁酒店第一人”。
黄德满 深圳市维也纳酒店有限公司董事长
维也纳酒店创立于1993年，是全球首家以“音乐艺术”为主题的连锁酒店，坚持为顾客创造“五星体验，二星消费”的核心消费价值战略，历经十七年的创新发展，维也纳酒店已开和拟开的分店网络遍布全国各大中城市。
维也纳酒店现拥有精品商务酒店79家（含在运营、筹备中店）、多间客房、8000多个餐位、4000多名员工。
2016年4月28日晚间，锦江股份发布公告：拟以人民币17.488亿元收购维也纳酒店有限公司80%股权，以80万元收购深圳市百岁村餐饮连锁有限公司80%股权。
两公司之前均为黄德满个人100%持有，根据锦江股份收购对价推算，维也纳整体估值为21.86亿元人民币。
以此计算，白手起家的黄德满，用23年时间赚到了20亿。
黄德满的个人荣誉：
“全球酒店卓越功勋人物”、
“2010品牌中国连锁行业年度人物”、
“中国粤菜创新优秀企业家”、
“十大华人饮食文化贡献奖”、
“中国酒店业新领军人物”等荣誉和奖项。
黄德满的创业故事
黄德满出生在广东省阳江一个贫穷的山区，1977年考上大学，却因为借不到50元的体检费，没钱去读，只好回家种田。
1993年，他揣着5000元钱来深圳创业，3000块承包了一个小宾馆，剩下2000元做土石方工程。
在此后6年时间里，后者为其完成了几百万元的原始资金积累。
1999年，土石方工程难以为继，看到宾馆年50%的利润，黄德满开始把全部精力放在酒店业。
黄德满开的第一家酒店，共229家客房，每间房4万块成本，前期投入得900多万，但是他手里的现金只有三四百万。
可就是靠30%的现金投入，黄德满一点一点完成了十多家店的布局。
现金主要用于物业押金、空调家电、其他必付装修预付款等。
其余70%成本是做装修、家具等，这些可以先靠供应商贷款，同时靠其他店创造的利润，边装修边支付供应商的欠款。
“自己做事一直踏踏实实，供应商愿意支持我们。
”黄德满说。
一般投资相等规格的一间客房要7万块，黄德满不外包，自己请施工队、买材料，4万块就能够完成。
一边是精打细算，节省成本，创造利润，不断投入，一边向供应商借贷，维也纳完成了前期投资。
“如果非要说融资，我们就是向供应商融资吧。
”黄说。
那时候，他从银行拿不到任何贷款，“酒店做不好呢，投入装修的钱几乎等于废品，银行借钱就等于打水漂了。
”
跟经济型酒店100~200元的房价相比，维也纳房价在200~300元之间，增加了咖啡厅、自助餐、会议等六个服务品类，虽然每间房总成本增加了15~30元，但单价提高100元，整体利润高出70块。
依靠“五星装修，二星消费”的经营理念，维也纳从来没有大笔的广告支出，基本是口碑效应，入住率高达100%，拥有130万会员。
“我们开到哪里去，这些会员会跟到哪里去。
”黄德满说。
“现在很多搞营销、品牌策划的人，说酒香不怕巷子深已经过时，我相信品质，它永远不会过时，我永远还会信奉它。
”
1999年至2006年，以平均每年两家店的速度，维也纳开了16家连锁店。
1999年年营业额1000万元，到2007年近4亿元，纯利润5180万元，维也纳增长率每年超过100%，甚至200%。
黄认为经过十多年的经验积累，维也纳形成了一套成熟的管理体系和人员培训体系，现在是实现规模效应的时候了。
但再开几十家店需要大量资金，如果仍然沿袭自身滚雪球的方式，会很慢。
再加上竞争对手如雅高、洲际假日酒店、汉庭商务等都开始扩张，还像以前那样缓慢，黄德满觉得肯定没办法打赢这场战。
2006年10月份，经济型酒店如家登陆纳斯达克，黄德满很受刺激，看到如家比自己迟做了三年，上市时就有了100多家，而自己才是别人的1/4，他开始考虑像如家一样借外来资本的钱加快自己的速度。
开始他并不知道怎么找机构投资者。
2007年6月份，一家财务顾问公司主动找到黄德满，介绍软银赛富基金给他。
6月份他见到软银赛富总裁阎炎，9月份赛富就把1。
15亿元打到了维也纳的账面上，占23%的股份。
维也纳最近打算引进法国一家基金，开始上市计划。
从来跟资本打过交道的黄德满在引进机构投资者时，他最担心对赌及机构投资者可能带来的决策障碍。
很多机构投资者为了保障自己的利益，会设置很多对赌条款，“如果一个创业者掉进去了，就会做很多傻事，比如拿到钱，该做的品牌推广不做，变成对赌利润，导致公司只是为了短期利润，忽视了长期发展的通盘考虑，给自己带来很大的灾难。
”他觉得这些问题一定不能在自己身上发生。
“我首先考虑的`是公司的最大总体利益，该做的还是做，该发的还要发，我不会像其他老板那么傻，我不会做那样的事情。
”
在跟赛富的合作中，黄德满要求对方答应，无论自己生意多差，不能无限稀释股权，不能超过3个点，即在23%的基础上不能超过26%。
“这就是个谈判，同意大家就做，你不做，我也没办法。
”“我一定要占50%以上的股份，我们这儿不是玩资本，我们真正想做好一件事情。
我经历过很多苦难，很多波折，会非常爱自己的企业，会明白很多事理。
”
引进投资后，2008年维也纳酒店一年就新开18家，并且计划此后每年新开30~60家店，从每年两家到几十家。
维也纳的撑杆跳也将面临很多挑战。
首先100%的高入住率难以保持，大规模扩张后，其入住率曾降到了93%。
虽然黄德满认为将首先保证品质，保持稳健增长，但这家骆驼公司加速跑能否成功，是否能完成上市前最后一跳，黄德满面临挑战。
维也纳酒店董事长黄德满揭秘成功秘诀
维也纳酒店创始人黄德满曾在维也纳全球峰会“深睡眠·大健康”主题论坛上分享“企业家需要具备的六大特质”，本文将从企业家的成功经验中浅析创始人黄德满如何引领维也纳走向行业第一。
1、胸怀
关于成功企业家的六大特质，黄德满第一个提出的是胸怀。
他认为，作为一个企业的领航者，必须具备善于分享的价值观，乐意帮助员工实现个人的理想与追求，乐意成就他人，乐意与人才一起打天下一起分江山，这也是维也纳集团全面实施内部创业驱动型，以及股权激励人才合伙制的公司治理模式的初衷。
在这段话中，我们不难看出维也纳酒店集团对于人才的重视以及完善人才管理激励机制。
而强大的人才团队也成为维也纳酒店集团立足发展的根本，为维也纳酒店不断的创新与前进提供灵感与力量。
2、格局
“企业家必须具备成就大梦想的使命感，为成就一家伟大公司，愿意付出毕生的努力，并极具奉献的精神去做实事”，这也是黄德满提出的六大特质中的第二特质——格局。
在创立伊始，黄德满将维也纳的品牌发展定位于“五星体验、二星消费”的“轻五星”型中端酒店。
在往后23年的发展历程中，维也纳一直在坚定不移地开拓市场——1993年成立，2009年在全国已有数十家直营店的情况下开放特许加盟，至2015年，维也纳在全国拥有500多家分店，集团旗下拥有八大子品牌和八大产业链，维也纳酒店集团形成了以酒店为主导核心产业的、具有市场竞争力和产业可持续发展特征的产业多维网络体系。
这一格局的建立令维也纳即便遭遇金融危机或身处酒店业不景气的大环境时，依然稳扎稳打地迈向中端酒店第一品牌的位置。
（图为维也纳集团大健康产业生态圈）
3、信念
关于信念，黄德满用阿里巴巴集团创始人马云的成功来诠释——即便是被大众称为“幸运儿”的马云也历经了无数的磨难和千辛万苦之后才取得了今日的成就。
任何的成功，都来之不易，成功没有太多的偶然、巧合与幸运可言。
合格的企业家与成功的企业都应该明白一分耕耘一份收获，一份付出一份回报的强大信念，才能有所成就。
今天看来，有因必有果，黄德满对于开拓和发展中端酒店的信念十年如一日，这正是铸就维也纳成为中档酒店第一品牌的“因”。
4、眼光
企业家最大的能力，是预见未来，能较为精准地预测未来社会与商业的发展趋势，精准地制订商业模式与发展战略。
眼光，被黄德满称为企业家最关键的、无人能代替的核心要务。
正是因为黄德满具备了预见未来的眼光，维也纳才能从无至有，从小到大。
在1993年开设第一家店时，黄德满大胆创新，将酒店的退房时间延迟到下午两点，而后被业内广泛认可，成为行业标准；1997年发掘短住房的需求，在国内首推钟点房，成为今日酒店业客房标准的重要组成部分；之后，开放特许加盟，借势“互联网+”，制定百城千店、千城万店的宏伟计划，并以强大的执行能力不断推进。
维也纳的发展处处体现创始人黄德满对市场与消费者的洞悉，企业家用今天的眼光，赢得企业明天的成就。
5、智慧
“企业家要有大智慧。
”这是每个人都认同的，但是，智慧不仅来源于天赋，更来源于后天的努力。
黄德满指出，后期的学习力、经历、阅历、及通过高手指点、大师指引与教父影响等才是构成企业家大智慧的关键，而学习力也成为决定一个企业家能否将企业做强做大，以及能否带领企业远航的关键因素。
为了企业的壮大，黄德满不仅要求自己加强学习力，并通过举办维也纳“深睡眠·大健康”全球峰会，与众多行业大咖、精英探讨中国酒店行业的创新与发展，为酒店行业注入行业顶尖的创新智慧观点。
在企业内部，他更建立了完善的培训机制，提升全体员工的专业素质与经营智慧。
（图为维也纳“深睡眠·大健康”全球峰会）
6、正能量
正能量，黄德满先生将第六大素质——分解为用心做事、用心做人、用心待人的心能量和精力充沛的生理能量。
维也纳酒店集团主张做人要正直与诚信、做事要高效与创新、待人要懂得尊重与分享，要求企业领导人和集团高管作为先行者，为员工树立榜样。
就在前不久，维也纳酒店的客房服务员拾巨款归还失主的新闻被媒体曝光，这正是维也纳酒店企业文化中“正能量”的体现。
另外，退房无停留、一机通自助入住等创新模式，也与黄德满先生提出的高效与创新不谋而合。
23年，黄德满用自己宽广的胸怀、超前的格局、坚定的信念、远大的目光、出众的智慧、积极的正能量引领维也纳成为行业巨头，他也为更多的酒店领导人诠释了成就行业第一品牌的发展之道。
对于还在酒店业浮沉的企业家而言，深谙企业的经营智慧、把握市场发展动态，并拥有强大的个人信念，方能将品牌推向高峰。
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合盛硅业():有机硅双龙头，有机硅再扩产，剑指全球工业硅
1、有机硅再扩产，财务实力支撑公司长期发展。
公司继此前计划扩建10万吨硅氧烷后，再次公告拟扩建20万吨硅氧烷项目，反映出看好未来几年有机硅行业的发展机会。
2017年公司经营性净现金流19.29亿元，同比增长107.66%。
公司账面现金充足，此次投资资金全靠银行贷款及自有资金来完成，不摊薄股权，也反映出公司对自身现金流的信心。
2、有机硅行业供需结构改善，价格持续上涨。
我国有机硅行业市场出清，企业数量由15家缩减至10家，有效产能连续两年没有大增长，而下游需求保持稳定增长。
行业开工率大幅提升，2018年3、4月份行业开工率持续在90%以上。
DMC价格由年初的2.8万元/吨，上涨到3.4万元/吨。
6月份山东上合峰会，预计将会影响山东东岳、金岭等企业的开工。
行业今明两年没有新增产能投放，行业高景气有望持续。
3、龙头企业有序扩张，行业竞争格局优化:
政策限制20万吨以下有机硅单体项目建设，环保趋严进一步提高行业进入门槛。
2017年我国有机硅单体有效产能约270万吨，海外地区约240万吨由5家企业高度垄断。
新增产能方面，新安股份15万吨预计19年底投放，合盛硅业20万吨预计2020年投产。
行业进入龙头企业有序扩张，迈向垄断竞争格局新时代。
4、工业硅-有机硅全球双龙头，煤电硅一体化构筑核心竞争力:
公司工业硅总产能75万吨，有机硅单体总产能将达93万吨，均是全球第一。
公司主要项目立足新疆，利用当地低价煤自发电，形成煤电硅一体化产业链，成本领先优势明显。
产业链一体化建设，也有利于产品结构的调整，进一步增强公司竞争实力。
5、盈利预测:
预计公司2018-2020年EPS分别为4.18/5.03/5.89元，对应PE分别为17.76/14.78/12.62倍，维持“买入”评级。
6、风险提示:
价格大幅下跌;产能投放不达预期;新项目的不确定性。
新和成()一季度业绩预告点评报告:业绩大幅增长，维生素持续景气
1、业绩大幅增长，二季度供给缺口刚性或将加大。
2017年第四季度公司实现营收21.45亿，实现归属母公司净利润8.01亿，同比增长68.36%、124.36%。
营养品板块业务中维生素产品:维生素A、维生素E、维生素D3、生物素(维生素H)，伴随2017年中期开始的史上最严环保核查，整个维生素行业供给端收缩显著，价格同比2016年抬升100-600%不等。
2017年三季度，帝斯曼发布2017-2018超长期维生素A减产计划。
10月31日，世界最大的柠檬醛供应商巴斯夫柠檬醛发生火灾，其先后发布了自身柠檬醛及下游中间体、维生素A、E停产的不可抗力申明。
此次事件影响进一步发酵，部分采购巴斯夫柠檬醛做维生素A的厂商逐渐受到影响，造成维生素A和维生素E的行业供给缺口接近50%、30%，维生素A和维生素E价格将大幅上涨。
外媒预计欧洲巴斯夫将在今年二季度后期或第三季度前期才能供应维生素A和维生素E，而此前巴斯夫的产品库存在一季度即将见底，因此二季度维生素A和维生素E供给缺口刚性将加大，两大品种价格持续景气。
2、蛋氨酸业务在收入体量上具备再造一个“新和成”潜力。
蛋氨酸公司营养品板块未来的潜力大品种，目前一期项目5万吨已于今年投产，总体规划设计产能在30万吨，剩余产能即将在未来3-5年逐步释放。
完全释放后体量可媲美国际蛋氨酸龙头。
蛋氨酸行业集中度极高，公司是全球第八家具备蛋氨酸核心生产技术的企业。
蛋氨酸下游需求增长稳定，且和维生素下游几乎重合，因此公司蛋氨酸业务有望与维生素板块发挥协同效应，凭借公司强大的维生素销售渠道，可以迅速推广蛋氨酸产品，缩短早期的产品培育期，节约渠道建设成本。
3、香精香料业务持续成长，新材料业务增加公司多元化增长点。
公司自2007年开始发展香精香料业务，凭借的强劲的研发实力，以及和维生素上游中间体协同生产的效应，基本可以保证每年推出一个新产品，且部分产品已经具备较强的国际竞争力，公司山东生产基地规划用地1000亩，已经规划多个潜力产品，预计该板快未来可以保持20-30%稳定增长。
公司新材料业务主要是PPS产品，PPS一期项目5000吨目前运转正常，二期万吨项目已经建设完成并试车。
4、盈利预测及估值。
预计公司2018-2022年实现营业收入127.36亿元、143.45亿元，增速分别为107.87%、12.63%。
归属母公司净利润49.95亿、50.03亿元，增速分别为、201.49%、0.15%。
预计2018-2022年公司EPS为3.95、3.96元/股。
海康威视:公司保持稳健增长，云边结合迎AI大时代
海康威视()安防行业增速回暖，云边结合迎AI大时代。
公司发布2017年度业绩快报，公司2017年实现营业总收入418.95亿元，同比增长31.91%;实现归属上市公司股东的净利润94亿元，同比增长26.60%。
1、公司2017年业绩增长稳健。
全年来看，安防行业下游需求回暖，公司2017年实现营业总收入418.95亿元，同比增长31.91%，继续保持稳健增长;营业净利润102.46亿元，同比增长49.93%(主要因为2017年6月实行新的会计准则，将与日常活动相关的退税计入其他收益，因此营业利润增长较多);归属于上市公司股东的净利润为94亿元，同比增长26.60%。
在利润率方面，公司2017年净利润率为22.44%，保持稳定。
单看四季度，公司实现营业总收入141.65亿元，同比增长31.3%;归母净利润为32.47亿元，同比增长26.24%。
公司在2017年研发投入继续保持在较高水平，不断加快新技术向新产品的转化，如AGV、萤石云等新产品增长明显。
此外，公司还不断提升管理与运营效率，实现了公司业绩的稳健增长。
2、安防行业增速回暖，云边结合迎AI大时代。
在经过2015-2016年宏观经济低迷所带来的需求不振后，2017年中国安防行业下游需求回暖，前五大安防应用领域公安、交通、楼宇、学校以及金融皆有不错表现。
目前政府已出台一系列智能安防相关政策，未来如无人零售、人脸识别等需求也将不断增加，在政策与需求的双重带动下，有望出现更多“人工智能+安防”的产品和解决方案，安防行业新空间也将被打开。
海康威视作为安防领域的绝对龙头，有望深度受益于新需求的开拓。
此外，海康在工业4.0领域也具备一定的优势。
公司一方面依托长期在图像处理领域的技术积累，推出了多种工业摄像机产品，另一方面公司深耕WMS仓库管理系统，加上公司的AGV物流车已经形成一套拥有自主体系的仓储物流管理方案，公司未来将有望受益于工业4.0时代的到来。
3、盈利预测、估值与评级。
我们认为海康威视在传统安防领域规模优势明显，并且深耕AI+安防解决方案，提出的“云边结合”符合未来行业技术发展方向;在新兴应用领域，公司布局工业摄像机、AGV、物流仓储管理系统等新方向，有望受益于工业4.0时代的到来。
我们预计公司2017-2022年EPS分别为1.02/1.31/1.65元，当前股价对应PE分别为42/33/26倍。
考虑到公司在安防领域的绝对领先地位，且在人工智能技术上取得了突破，并逐步向工业4.0领域拓展，成长空间已被打开，理应享受更高的估值溢价。
我们给予公司2018年38倍PE，6个月目标价为49.78元，首次覆盖给予“买入”评级。
4、风险提示:
智能化过程中出现的技术替代风险;国内市场需求增速放缓的风险;海外市场销售体系建设不及预期风险;新业务不确定性较大，出现亏损的风险。
大华股份()年报点评:业绩符合预期，迎接安防AI时代
1、业绩符合预期，现金流明显好转。
公司2017年实现营业收入188.44亿元，同比增长41.38%;净利润23.79亿元，同比增长30.33%，EPS0.82元，符合预期。
扣非净利润23.4亿元，同比增长36%;经营活动产生的现金流量净额9.14亿元，同比增长94.21%，各项现金流指标明显好转。
公司拟向全体股东每10股派发现金2元(含税)。
2、毛利率进一步改善，解决方案收入占比明显提升。
2017年公司安防行业毛利率为38.23%，比上年同期提升0.52%;境内毛利率36.97%，较去年同期提升1.63%。
解决方案毛利率达到43.19%，较去年提升1.63%，收入占比从去年的48.75%提升至52.2%;产品毛利率39.08%，较去年提升2.17%。
3、加大研发投入，AI技术进入国际一流。
2017年研发投入17.89亿元，同比增长25.55%，占营业收入比重9.49%。
公司基于深度学习对视频中人、车和物的检测和各类属性的提取，性能指标已经达到国际一流。
公司的车身识别技术可以识别130种车辆品牌以及3，000多种的车型。
年报披露，公司2016年在人脸识别领域的LFW上取得排名第一;2017年，公司在文本检测和识别领域的ICDAR上3项排名第一，在场景流识别领域的KITTI排名第一。
4、推出高清人工智能安防芯片，全生态布局迎接安防AI时代。
芯片是视频监控硬件实现多维感知的关键，视频监控进入人工智能时代之后，行业对视频监控企业的需求从以单纯硬件的提供商为主转变为在芯片、硬件产品、算法全生态布局，可提供软硬件一体化的解决方案提供商，进一步提高了行业进入的技术壁垒。
公司研发设计的相关芯片主要用于摄像机及存储产品。
公司年报披露2017年推出了支持4K分辨率和人工智能的新一代芯片产品，通过自主研发芯片，公司提升芯片的定制化、专业化与差异化能力，支撑解决方案的拓展。
5、投资建议:
公司作为全球安防龙头企业之一，将是本轮“人工智能+安防”红利的最大受益者之一，其积累的人工智能技术和市场渠道能力将赋予公司向多个新兴行业横向复制的优势。
我们预计公司2018-2022年EPS分别为1.07、1.5元，维持“买入-A”的投资评级，6个月目标价30元。
6、风险提示:
安防智能化市场拓展不及预期。
华东医药()年报点评:业绩符合预期，创新及国际化持续推进
1、业绩增速符合预期，研发投入增加。
公司四季度实现营业收入63.89亿同比下滑-1.22%，实现净利润2.90亿，同比增长15.55%，四季度收入及净利润增速同比去年略有放缓，主要系浙江省两票制在2017年11月正式实行，公司商业板块中的调拨业务流失导致。
另外公司公司研发费用相比去年大幅增加，导致公司管理费用逐季度递增，全年管理费用同比去年增长40.65%，报告期内公司销售费用同比提升13.04%，低于去年同期6个百分点，控费及精细化管理大趋势不减。
江东项目二期项目2017年17年开始动工，占地约224亩，总投资约28亿元，主要为公司后续糖尿病产品线做产能支撑。
2、糖尿病管线逐步完善，国际化创新之路转型开始
公司目前已经形成了以阿卡波糖为主的糖尿病治疗领域系列用药，相关科室及销售渠道布局完善，在此基础上导入潜力新品有望实现快速放量，未来将支撑起公司50亿元以上的国内糖尿病产品线。
目前，在研的治疗糖尿病药物品种超过20个，主要包括TTP273(GLP-1一类新药)、HD118(DPP-4类一类新药)、卡格列净、曲格列汀、地特胰岛素、门冬胰岛素、德谷胰岛素、雷珠单抗等品种，已初步形成糖尿病临床主流用药的全覆盖。
公司国际化发展走上征程，未来将逐步实现由仿制药药企向综合型创新药企的转变。公司在研产品管线丰厚，其中1.1类新药3个，3类仿制药15个，生物类似物5个，涉及领域包括抗肿瘤、糖尿病、抗凝血、抗感染等多个类别，丰厚的研发管线为公司提供可持续增长的动力
3、积极拓展OTC渠道，产品梯队完善，内生增长稳健
百令胶囊是目前支撑公司医药工业收入主要品种之一，报告期内公司在继续推进基层市场销售以外，建立专职队伍大力开拓全国OTC市场与自费病人市场，为百令后续的持续增长建立有效市场渠道，预计百令胶囊未来三年将继续保持10-15%的增速。
公司大二大品种阿卡波糖在报告期内实现收入突破20亿，伴随一致性评价逐步推进，基层市场拓展配合进口替代，有望继续保持30%增速二线品种免疫类抑制剂，环孢素和他克莫司均在此次医保目录调整中受益，在核心品种他克莫司高增长带动下整个免疫抑制剂板块有望保持30%以上增速。
质子泵抑制剂类产品伴随营销梯队改善有望保持20%以上增速。
达托霉素伴随各省医保逐步执行以后，有望成为5个亿的大品种。
公司医药工业板块有望继续保持20%-25%的增速。
4、盈利预测及估值
预计公司2018-2020年实现营业收入313.20亿元、353.65亿元、400.83亿元，增速分别为12.53%、12.92%、13.34%。
归属母公司净利润21.95亿、27.26亿、34.54亿元，增速分别为23.40%、24.16%、26.70%。
预计2018-2020年公司EPS为2.26、2.80、3.55元/股，对应PE为29.00、23.35、18.43。
杭氧股份():气体业务快速成长，中国的气体巨头正启航
1、投资要点工业气体市场广阔，气体业务快速成长。
市场一直将杭氧当一个强周期股看待，而忽略了公司的成长性。
公司的设备业务的确是强周期属性，受益于化工投资而快速回暖。
但公司的工业气体业务始终处于快速成长期，2010年刚上市时公司工业气体收入仅2.58亿元，2017年则达到了近40亿--八年增长14倍，上市以来年复合增速47%，即使在经济最低迷的2014-2016年仍保持快速增长态势，我们认为仍有望继续保持下去。
2、气体行业是个强者恒强的行业，国外四大气体巨头占有了全球90%的市场份额，但我国气体市场较为分散，成熟度不高。
我国气体市场空间巨大，2017年我国工业气体市场空间约1100亿，年均增速约为GDP的两倍，在工业分工化的大趋势下，像杭氧这样的第三方气体公司将扮演越来越重要的角色，具有广阔的行业扩张空间。
随着气体收入体量的不断提高，公司抗风险能力也越来越强，作为本土体量第一的气体运营企业，公司经营现金流充裕，上市公司身法也在融资方面具备优势，都为公司气体业务进一步发展奠定了坚实的基础。
3、气体业务具备良好的现金流特性。
工业气体采用现场制气+零售市场并行的销售模式，现场制气:一般签订15-20年长协，客户承诺保量保价，保障了公司经营的稳定性，锁定了风险。
零售市场:将气体液化后通过槽车运输，客户主要为一定销售半径内的较为分散的工业企业，零售价格随市场价格波动，但远高于长协价格，具备可观的业绩弹性。
因此，工业气体是一个特殊的行业:稳定充沛的现金流、高弹性的零售市场、滚雪球式的外延扩张。
即使在2015-2016周期低迷时经营活动现金流净额这两年仍保持4个多亿，体现了良好的抗周期性。
4、化工投资高度景气，订单业绩高增长可期。
2017年公司共获得了空分设备及石化设备订单38.17亿元，同比增长46.8%。
受益于大炼化+煤化工万亿规模投资兴起，我们推算整个十三五期间空分设备市场需求约600亿(公司市占率已达到60%以上)，根据我们调研了解，2017年下半年开始，化工投资热情不断加码，设备招标逐渐进入高峰期，18年订单高增长可期。
公司设备订单的执行周期一般在1年至1半，充足的设备订单保障了后期业绩的快速增长。
5、盈利性预测与估值。
我们非常看好公司气体业务的长期成长，同时也看好设备业务的强势复苏，公司有望复制林德法液空等国际气体巨头的成长路径，成为中国的气体巨头。
预计公司2018-2020年公司可实现净利润为8.02、11.08、13.01亿元，对应PE分别为21.48、15.54、13.24倍，维持“买入”评级。
