中国中免作为免税行业龙头，以其独特的牌照和规模优势，展现出强劲的业绩增长势头。
然而，在后疫情时代，如何评估其投资价值，成为投资者关注的焦点。
以下是对中国中免的简要估值分析。
免税行业因其庞大的市场规模和消费潜力，被视为“好行业”。
中国作为全球最大的奢侈品消费国，免税行业的发展空间巨大，中国中免作为行业龙头，拥有极高的市场份额和品牌吸引力，无疑是一家“好公司”。
然而，“好价格”才是决定投资价值的关键。
中国中免的股价在2021年达到历史高位后，经历了显著的下跌，目前的股价反映出投资者对后市的谨慎态度。
尽管中国中免的市盈率高达两百多倍，但考虑到其长期稳定的增长潜力，部分投资者仍然认为其具有一定的投资价值。
中国中免的“护城河”主要在于其牌照和规模优势。
牌照的稀缺性为中国中免提供了垄断地位，而规模优势使其在品牌谈判中占据优势，确保了丰富的商品供应和强大的议价能力。
这些优势为中国中免带来了稳定的市场份额和增长潜力。
然而，中国中免也面临着库存增加和竞争对手加入的挑战。
库存问题可能影响现金流和利润，而新的竞争对手可能削弱其垄断地位。
面对这些挑战，投资者需关注中国中免的应对策略和市场表现，以评估其长期投资价值。
对于中国中免的估值，结合其近期业绩表现和未来增长潜力，预计其2023年全年利润约为80亿至90亿元。
若给予30倍的PE，合理的市值估计在2400亿至2700亿之间。
目前的市值接近2500亿，意味着市场已经对其未来增长有所预期。
考虑到中国中免的增长潜力和当前估值水平，投资者应保持谨慎，关注企业基本面和业绩的反转信号，适时调整投资策略。
免税牌照有几家
免税行业是国家授权特定机构专营的行业，准入门槛非常高。
免税牌照即免税品经营资质，由国家统一管理，需要经过财政部、国税总局、海关总署三个部门审核批准。
不同免税牌照许可经营范围有所不同，按销售渠道主要有口岸免税(机场及陆地出入境口岸)、市内免税及离岛免税等等，运营商需取得相应牌照才可开展相应业务。
我国最近发放免税牌照是在2020年，当前拥有免税资质的免税运营商共10家，分别为中免、国免、日上、港中旅(中侨)、海免、深免、珠免、海控、海旅、王府井。
国内各免税运营商在特许经营下的有限竞争，形成了一超多强的格局。
中免凭借并购整合日上、海免、港中旅，完成了全免税渠道资质的布局，是唯一的全牌照免税运营商。
2021年，中免在国内市场份额达到了86％，按销售额计算的旅游零售规模排名世界第一，在行业拥有绝对的优势。
