文来源：斑马消费，作者：徐霁。
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多点DMALL的港股IPO尚未达成，张文中的另一家公司，麦德龙供应链，也来港交所叩门了。
这并不是一家新公司，而是由3年前上市折戟的物美科技重组更名而来。
物美商业+麦德龙中国组成物美科技，剥离门店、保留供应链业务，便成了麦德龙供应链。
1994年意外进入连锁市场，张文中成为中国零售业的奠基人之一。
跌宕起伏30年，如今王者归来，在业务层面大杀四方，却迟迟未能如愿拥有一家物美系自己的上市公司，根本原因到底在哪里？5月底，在物美30周年纪念活动上，张文中提出“物美经济学”，将物美比喻为中国零售业变革创新中的一朵浪花，并提出“物美的30年，也是中国流通产业发生根本变化的30年”。
在如今的零售市场，还能够如此豪气干云的，也就只有张文中了。
毕竟，他是中国零售大佬中，硕果仅存的中流砥柱。
上世纪80年代，张文中完成南开大学数学系本科、经济学硕士学业，被分配到国家级机构从事宏观经济研究，期间获得中科院系统学博士学位，之后又到美国斯坦福大学进行系统工程学博士后研究。
时至今日，人们依然习惯性地称他为“张博士”。
1994年，张文中回北京创业，推出了一套基于POS机的零售管理信息系统。
为了推广自己的系统，张文中在海淀翠微路创立了第一家物美超市。
第一家店第一年销售额接近两亿元，而且还实现了盈利。
于是，张博士阴差阳错地进入了连锁超市行业。
那时候，“物美”是超市的代名词。
美国《财富》杂志对其赞誉有加：如果你想看一下零售业的未来，那么你可以省下远道造访沃尔玛的时间，只需给自己买一张去北京的机票，看看物美。
2003年，物烂悔行美商业港股上市，比如今的超市龙头高鑫零售（ ）和永辉超市（）都要早得多。
当年的中国连锁百强榜单，物美以518家门店、85亿销售额位列第13位，在超市板块排名第7。
不料，张文中2006年身陷冤狱，物美最好的发展时期戛然而止，物美商业在港股市场市值承压，不得不在2016年初退市。
2013年重获自由、特别是2018年冤案平反后，张文中带领物美，打了一场场漂亮的翻身仗。
先后收购百安居中国，华润万家、邻家、乐天在北京的门店，以及麦德龙中国，丰富了物美系的零售生态；在资本层面也不断出击，不仅巩固了新华百货（）的控制权，还主导了重庆百货（）的混改；另外，孵化出了多点DMALL、麦德龙供应链等面向未来的新业务。
张文中在零售业低谷期逆势扩张，底气还是来自于物美纵横华北市场数十年积累下来的资产。
如果雷总是“北京现金王”，张文中就是“北京商铺王”。
物美科技2021年曾披露过公司名下的不动产：47幅地块的土地使用权，总占地面积约为130万平方米；60栋建筑，总建筑面积约为60万平方米，均主要用于门店运营。
张文中王者归来数年，一直在等待自己最高光的时刻。
物美商业完成对麦德龙中国的合并后，便马不停蹄地推进新公司的上市事宜。
2021年初，双方合并组成的新公司物美科技，冲击港股IPO。
当时，公司旗下拥有426家物美和97家麦德龙门店，2020年的营业收入和归母净利润分别为390.64亿元和7.17亿元。
2016年私有化后，物美商业差点被阿里巴巴以15亿美元的价格收购。
物美收购麦德龙中国80%股份，花了119亿元。
资本市场如何给物美科技估值，这不是一个简单的算术题。
可惜，这个问题一直没能等到市场的答案。
首次披露未果后，物美科技的上市进程便偃旗息鼓。
原因很简单，连锁超市这种过于传统的业态，很难得到市场的认可。
传统业态不行，新的商业模式，总该可以敲开港交所大门吧？物美科技IPO折戟1年后，多点DMALL来了。
多点DMALL创立于2015年，最早就是物美超市的收银工具。
后来逐前慧渐扩大业务，为本地零售业提供SaaS解决方案，对传统的线下零售进行数字化赋能。
总结起来，多点DMALL存在三大业务难点：增长难，盈利难，独立难。
2021年-2023年，公司客户数量增速下降，各大业务分部的GMV，呈现增速下降甚至是直接下滑的趋势。
同期，公司收入分别为10.45亿元、15.01亿元、17.50亿元，亏损分别为18.25亿元、8.41亿元、6.55亿元。
剔除可转换可赎回优先股的公允价值变动等饥哗因素，经调整亏损分别为9.59亿元、2.96亿元、1.40亿元。
但是，多点DMALL对物美系的依赖程度却在加深。
2021年-2023年，物美、麦德龙、新华百货、重庆百货、百安居等五大关联客户贡献的收入，在公司收入中的占比，分别为67.9%、71.3%、74.9%。
在众多原因的影响下，尽管多点DMALL数次更新招股书，依然未能成功上市。
此时，麦德龙供应链，也来冲击港股IPO了。
它其实就是原来的物美科技，今年实现重组，把零售业务所有的门店出售给控股股东，保留供应链业务，6月12日更名为“麦德龙供应链”，6月28日披露IPO招股书。
物美系旗下公司的上市计划，屡战屡败，又为何屡败屡战？首先，还是因为物美缺少一家“自己的”上市公司。
新华百货、重庆百货，都是混改得来的零售业上市公司，也远离张文中的核心势力范围，无法代表物美系的零售实力。
另外，这几年物美常常在市场一掷千金，但旗下零售业务的盈利能力非常一般。
赚钱的速度赶不上债务累积的进度，只能到市场上找钱。
麦德龙1996年进入中国市场，在上海普陀真北路开出第一家门店。
从一开始，它就是一个零售行业的特殊存在：沃尔玛、家乐福只是普通的大卖场，Supermarket；而麦德龙商业模式的核心是现购自运，Cash&Carry。
作为零售业的深度玩家，麦德龙较早地强调了供应链的价值。
商品全程可追溯，麦德龙玩了好几十年了；整合全球供应链，麦德龙应该是最早的参与者，早期的很多“尖货”，三文鱼、原瓶进口高档红酒，只能在麦德龙买到……以此，麦德龙吸引了大批量的B端客户，特别是酒店、餐厅等餐饮类客户，以及独立小型零售商。
所以，当其他跨国零售商在中国市场遭遇压力的时候，麦德龙尚且能够稳住阵脚。
物美拿下麦德龙中国，也付出了更高的代价，80%股份对价119亿元，总估值21亿美元。
规模更大的家乐福中国，2019年被苏宁收购时，总估值只有60亿元。
合并之后，物美强化了麦德龙供应链优势的应用，不仅整个物美商业成为它发挥的空间，还通过宜客和麦臻选两大品牌，拓展了更多企业客户。
数据显示，截至2023年底，中国500强公司中有178家及其联属公司是麦德龙供应链的客户。
在物美的助攻下，麦德龙供应链独立后很快站稳脚跟。
按2023年收入计，公司是中国第二大食品快消供应链解决方案服务商，第二大零售供应链解决方案服务商，第五大餐饮供应链解决方案服务商及最大团餐供应链解决方案服务商，第二大商业福利和礼品解决方案服务商。
只是，这些业务大多面向B端，普通消费者接触较少，并不为大众所熟知。
然而，从业绩表现来看，麦德龙供应链的短板，与多点DMALL如出一辙：增长难、盈利难、独立难。
尽管近几年供应链市场稳步提升，但京东、美团等互联网巨头和传统巨头怡亚通等，拿走了相当一部分市场，麦德龙供应链遭遇业务压力。
2021年-2023年，公司收入278.20亿元、271.02亿元、248.58亿元，年度利润分别为3.32亿元、-4.71亿元、2.53亿元。
经调整净利润有所改善，分别为1.08亿元、4.12亿元、4.30亿元。
最近3年，麦德龙供应链的收入中，超过60%来自最大客户物美集团。
与多点DMALL一样，公司也在积极拓展第三方业务，今年以来陆续与湖北、湖南的区域零售商建立业务关系。
只是，缓解物美依赖症，都将是一个长期的过程。
对于多点DMALL和麦德龙供应链，市场抛出的疑问都是一样的。
张文中能否给出不一样的答案？难道，物美系从没找到打开市场大门那把最合适的钥匙？
什么是陈发树
陈发树中国著名企业家，新华都实业集团创办人及董事长、武夷山旅游股份副董事长、紫金矿业董事。2009年胡润百富榜中，陈发树以250亿元人民币的个人财富位列第15位，2009福布斯中国富豪榜中，陈发树以218.5亿元人民币的个人财富位列11位，为福建省首富。 陈发树的个人经历 儿时的陈发树家境贫寒，甚至小学都未能够读完，但就是这样一位可能当时还无法写出自己名字的人，缔造了如今的商业神话。都说隔行如隔山,但福建商界名人陈发树，这几年来涉足了不少行业,却左右逢源,令许多同行羡慕不已。从卖杂货起家，到现在进行黄金开发，参股旅游，陈发树的生意越做越大，但行事甚为低调。真正让陈发树走入公众视线的，是2003年底福建紫金矿业()H股在香港高调上市。他是最大的自然人股东，一夜间身价遽增14亿港币。1987年在厦门经营日杂起家。1995年1月8日，新华都在位于福建省会城市——福州的繁华商业地带东街口，成立了第一家百货商场。之后，新华都旗下的福州新华都商城、新华都购物广场等相继成立。1997年，新华都将属下部分优质资产进行改制重组，诞生了新华都实业集团股份有限公司。集团以百货、超市为主，并投资工程机械、房地产等行业，并积极参股旅游发展公司和矿业，集团的事业构架初具规模。2000年9月入股紫金矿业，目前持股20.19%，为第二大股东。2003年，陈发树介入房地产开发，并参股了筹备上市的武夷山旅游。现任职务：新华都实业集团董事长、武夷山旅游股份副董事长、紫金矿业董事等。在刚刚出炉的2009年胡润百富榜中，陈发树以250亿元人民币的个人财富位列第15位。2009年10月19日，《中国经济周刊》从可靠消息源获悉，新华都实业集团董事长陈发树将以个人出资的形式成立“新华都慈善基金”，资金形式全部为流通股股票，市值约为80亿元人民币，占到陈发树个人所持有股份的90％左右。 陈发树的发展经历1982年，陈发树坐着别人载木料的货车到厦门。这是他第一次有机会感受到农村之外的世界。据说，就是那么一次用免费劳工抵车票钱的经历，让陈发树学到了第一笔做生意的经验。回来之后，陈发树自己坐公交车去了一趟厦门，很快就和厦门一家公司签订了一份运送木材的合同书。借着自己当时在农村林场还不错的信誉，陈发树做了第一笔生意，运了两车木头到厦门，赚了1000多元。从此，他的木材贸易生意就枝铅团一点一点做大，先是汽车运，再是火车托运，做到了泉州最大的木头贩卖商。之后，陈发树又开始在林场做起了造林的事。1986年，做了3年木材生意的陈发树，完成了自己的第一个目标，在厦门拥有了一套属于自己的房子。1987年，陈发树又将刚买下的房子作担保，买了一部三轮摩托车，和两个弟弟一起开始帮一家小店拉货。后来那家小店因为老板赌博输钱，不得不卖店，陈发树把这家店盘了下来。据说，这间8平方米的小店就是后来陈发树名扬福建商界的“新华都”的雏形。1995年，猛橘陈发树来到福州，在福州东街口繁华商业地带开了现在的新华都，并逐渐发展壮大，成为中国百货商业协会第一个民营企业成员。而新华都所在位置，与当时福建商业老大的东街口百货集团仅一街之隔，遥相应对。之后，陈发树旗下的火车站新华都商城、厦门湖里区商场、五四路新华都购物广场等相继成立。1997年，在原省体改委的帮助下，新华都将属下的部分优质资产进行改制重组，诞生了新华都实业集团股份有限公司。新华都实业以百货业为主，同时投资酒店、工程机械等行业。在1999年底，陈发树率先在福州市五四路引进“一站式大型仓储超市”这一国外最新零售业新兴业态，以较低的租金租下别人一直急于出手的楼盘，创建了1.2万平方米的新华都购物广场，以备战加入世贸后本土零售业将要面临的变革。正如其所预料的，加入世贸后，一些本土的零售企业倒下了。从2001年10月的福州五一路华都开始，华榕、华激如联商厦相继倒闭，深圳两家民企入主了东百。陈发树当时认为，没有必要与这些外来巨头硬碰硬，而其设立于沃尔玛、麦德龙入榕前的新华都购物广场，业绩依旧不错。这一时期在福州东街口商业区，新华都能经营稳定实属不易。2004年初新华都集团董事会决定加大投资超市行业，力争用3年的时间实现新华都购物广场的整体上市。据了解，在福州，新华都属下的企业有东街口新华都商场、新华都购物广场火车站店、新华都大酒店、五四路新华都购物广场等。而陈发树更让人关注的，是其介入紫金矿业项目。2003年12月23日，福建紫金矿业股份有限公司在香港联交所主板上市，这是国内首家在香港H股上市的黄金企业，而上市后，陈发树成了最大的自然人股东，当日其持股身价高达14亿港元。陈发树超前的眼光让各界刮目相看。早在1997年，他花6000多万购买了一批水电站设备，成立建设工程公司。一方面将其中一部分设备维修后卖掉，一方面找各种适合的工程，自己做起了工程。先是接了几个在浙江、江西开采土石方的活，之后找到紫金矿业。就这样，陈发树正式开始了在紫金矿业的扩张。 1997年他又投资成立了新华都建设工程有限公司，进军矿山产业。2000年9月陈发树再出奇举，调集大量资金干脆直接入股福建紫金矿业股份有限公司。紫金矿业2003年在港上市，陈发树直接和间接持有的股份，是紫金矿业自然人持股中最多的。而近期金价的飙升，更是让陈发树的超前眼光得到体现。2002年，紫金矿业的利润已经从1996年的1000万元上升为2亿元。仅在去年，陈发树就从紫金矿业获取数千万元的利润。在今年上半年，紫金矿业销售收入达到7.34亿元，比增46.8％。可以预见的是，陈发树的过人胆量和超前目光，又将为他带来丰厚的回报。经过数年的稳健发展，陈发树创办的企业开始进入高速扩张期，并进军房地产业。2003年5月，新华都联手外资，成功地完成了对“华城国际”项目的收购，其中新华都占有51％股份，在福州的CBD建设10万平方米旗舰式酒店建筑群———“华城国际”。陈发树称，进军房地产，实施多元化战略，可与商场百货业形成互补，共同发展。此外，陈发树又先人一步，进入旅游业。2003年11月18日，福建武夷山旅游发展股份有限公司成立，该公司总股本5400万股，净资产8100万元，由福建新华都实业集团股份有限公司等单位发起设立，而陈发树是首届董事会的副董事长。如今，武夷旅游股份正在谋划上市，一旦上市，陈发树又将获取可观的利润。现在陈发树的企业里福州员工有数千人。新华都集团的企业形象标志为一个大写的“井”字，中间镶着一颗心，陈发树说，这个标志的意思是喝水不忘挖井人，商人挖掘社会财富不能忘了政府和百姓的支持。位于厦门市软件园二期望海路的新华都信息科技，系新华都集团投资成立的一家主要从事POS机推广及相关信息培训、咨询的全资控股公司。公司规模不过百人，但近期有扩充迹象，大力招收软件工程师和渠道经理及销售人员。目前该司主要产品是两款管理软件：酒店管理系统和超市管理系统。前者主要适用于各种大中小型酒店信息管理，已在闽粤餐饮界拥有部分客户，如厦门王城食府餐饮公司和深圳金海湾酒店等；后者主要为制定各种销售策略、实现商品的单品管理和库存的优化管理提供便捷，目前主要是新华都购物公司旗下各卖场、超市和门店自用。新华都信息科技的官方网站自称为“新华都软件”，唐骏的加盟，使公司产品线拓展成为可能。另外，唐骏之前接受本报采访时称，将收购一家IT金融公司，业内分析为金融财经资讯服务商港澳资讯。而后来注册于紫金矿业所在地福建上杭县的新华都建设工程有限责任公司，现有员工不过千人。近年来，该公司与紫金山金铜矿、四川九寨沟草地金矿、青海省德尔尼铜矿相继签订了工程承包合同，2006年实现产值已达1.2亿元。业界认为，福建新华都购物广场股份有限公司人民币普通股股票于2008年7月31日在深交所上市。证券简称为“新华都”,证券代码为“”。公司人民币普通股股份总数为106,880,000股，其中首次上网定价公开发行的 21,440,000股股票自上市之日起开始上市交易。武夷山旅游、新华都软件以及新华都工程甚至港澳资讯这四家新华都集团控股或参股的公司，很可能未来成为集团旗下的上市“棋子”。 陈发树的创业心得 做大事不忽视小节谈到对陈发树的印象，福州一位从事多年广告、策划行业的老总称，陈发树思维清晰、冷静，做大事也不会忽视小细节。其与陈虽未深交，但与陈却有过数次接触。陈发树自己不抽烟、不喝酒、不赌博，如今，这也成为新华都的一项制度。据说，新华都有一个有20多年烟龄的驾驶员，硬是因此戒了烟。低调行事，这是陈发树的一贯风格，而其人格魅力，也为他聚集了一批出众的人。2000年，在外资卖场进驻福州的时候，他有过一天被挖走80个员工的遭遇，这80个员工包括总经理、副总经理等高级管理人员。几个月后，包括总经理在内的一批员工又回来了。办不到的事不说，即使办到了也不说，这便是陈发树创业的显著风格，正是这种低调行事的作风，陈发树有了自己的事业，也正在不断创造新的业绩。
