碳纤维山地车自行车架，我们可以有库克美国的一个大品牌
8家风电行业公司分析
风电行业分析全球风能理事会（GWEC）发布报告，预测2023年至2027年风电将进入新一轮快速发展期，预计新增风电装机容量可达680GW，平均每年新增136GW装机量。
2022年全国风电招标容量同比增长70%，全年预计超过100GW，一季度风电总装机达10.40GW，创历史装机新高。
然而，2023年第二季度形势变化，全年招标量、装机量未达预期，A股风电板块受此影响一路调整。
风电板块两年半最大跌幅达到68%，目前板块跌幅56%，多数风电企业股票价格下跌严重。
风电行业投资思路梳理国际能源署《2023年世界能源展望》报告指出，到2030年，可再生能源在全球电力结构中的份额将从目前约30%上升至近50%。
可再生能源装机需要达到GW以上，其中太阳能和风力发电约占新增可再生能源发电能力的90%。
风电行业作为新能源重要组成部分，在“碳达峰、碳中和”目标下，发展前景广阔。
行业周期与新装机高峰回顾过去20年，风电行业呈现“五年周期”特征。
2010年前后成立可再生能源基金，2015年风电补贴退坡，2020年陆上风电补贴结束，抢装潮促进了装机量大幅提高。
2025年作为“十四五”最后一年、双碳目标提出后第一个五年节点，关注风电行业能否迎来新一次装机高峰期。
数据显示，2023年11月底国内风电招标量已达到71.37GW，超过2019年成为历史第二高。
得益于内蒙古、青海等地陆风大基地项目的集中并网，全国风电新增装机75.90GW，同比增长101.70%，超过2020年“抢装并网潮”，刷新历史纪录。
预计2023-26年国内风电新增装机有望达到61/70/87/87GW，2023-25年CAGR为19%，风电将进入加速建设期。
业绩拐点与海风爆发平价上网、风机大型化、海风是风电行业过去几年发展的主要趋势。
产品价格下降，风机价格近乎腰斩，中游主机厂受到压力，而下游风电场收益率大幅提升。
2022年后的招标量很大，但装机量不足，机构估算缺口在65GW左右，这部分预计会在今年落地。
目前，压制业绩的因素正在改善，钢铁、橡胶等大宗价格回落，陆风投标均价降至1584元/kW（不含塔筒、含税），同比下降约14%，海风价格降至约2936元/kW，价格降幅收窄。
营收和毛利率开始企稳，但利润仍在探底。
海风迎来爆发式增长，国内陆风已过高速发展期，海上风速比陆上高20%左右，同等发电容量下，海上风机年发电量能比陆上高70%。
海风资源更临近经济发达大省，预计“十四五”期间新增近70GW装机规模。
2023年全年大约在6GW左右，预计2024年~2026年将完成超40GW新增装机。
机构预测未来三年新增海风装机量可达12GW、15GW和17GW，海风爆发式增长可期。
风电出海空间广阔中国是全球第一大风电机组生产基地，占全球产能60%，叶片、齿轮箱等关键零部件全球产能占比60%、75%。
GWEC预计全球海风年新增装机量将从2022年的8.77GW增至2027年的33.56GW，复合增长率约为31%，2030年有望达到54.25GW。
欧洲海风年增装机量预计将从2022年的2.5GW增至2030年的26.4GW，成为全球海上风电新增装机规模的主力军。
然而，欧洲面临生产能力不足的问题，中国风电产品在全球市场具有竞争力。
除欧洲外，日本、韩国、越南等亚太地区国家海风规模虽小但海上资源丰富，未来也能成为国内风电企业的新增市场。
产业链与投资方向风电产业链分为上游原材料、中游制造（零部件和主机）以及下游风电运营商三大部分。
关键原材料主要包括用于发动机制造的稀土永磁材料、玻璃纤维、碳纤维及中厚板钢材等。
关键零部件主要包括发电机、轮毂、轴承、齿轮箱、控制系统、叶片、塔架等。
塔架、叶片、齿轮箱、轮毂占风电机组成本比例较大。
风电整机供应商整合以上零部件制造成风电机组出售给下游风电运营商。
从价值量看，齿轮箱、塔架、叶片、轴承和铸件占风力发电机总成本比例较高。
海缆和塔装是发展海风的主要受益方向。
风电齿轮箱市场集中度高，全球三大制造商产能占全球总产能比例约70%。
A股中齿轮箱业务公司包括金雷股份、通裕重工等。
国内风塔市场主要厂商有天顺风能、大金重工、泰胜风能和天能重工。
风电叶轮领域主要公司有中材科技、明阳智能、天顺风能等。
海缆环节属地优势明显，高电压等级市场由东缆、中天、亨通三足鼎立。
风电行业涉及齿轮箱、塔筒/桩基、铸锻件、轴承、法兰、海缆等细分领域。
风电行业估值与代表性公司风电板块当前市盈率为28.6，市净率1.27。
申万风电行业共有26家上市公司，大致分为主机和零部件两个三级行业，零部件细分领域包括叶片、塔筒/桩基、铸锻件、轴承、法兰、海缆等。
从营收规模和盈利能力看，风电主机/整机营收普遍高于零部件公司，其中金风科技2023年营收超过500亿，利润12.9亿。
零部件公司中，时代新材营收最高，但风电业务占比约4成。
天顺风能等塔筒公司的营收和盈利较好，做变流器的禾望电气盈利也不错，但有一部分是光伏业务。
新强联、日月股份、金雷股份等公司则在轴承、铸锻件等领域表现不俗。
代表性公司介绍1、金风科技：风电市占率国内第一、全球前二，2023年营收超过500亿，利润12.9亿，业绩有望随行业回暖回升。
市值320亿，对应24倍市盈率。
2、明阳智能：2023年营收278亿，行业排名第二，业绩下滑后2024年一季度增长显著。
海风业务高，2023年海风新签订单1.8GW位列全球第一，发布全球最大海风机组。
市值220亿。
3、天顺风能：塔筒龙头，积极拓展海工产品，2023年底形成95万吨海工产能，后续产能翻倍。
市值不足190亿，对应24倍市盈率。
4、泰胜风能：老牌塔架厂商，钢塔出货量稳步增长，未来规划在多个地区布局混塔和海风基地。
市值70亿，对应24倍市盈率。
5、海力风电：专注海上风电，2021年利润高达11亿，业绩复苏时有望恢复至2020年水平。
市值100亿，对应17倍市盈率。
6、新强联：风电主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承等产品市场地位领先，正在推进齿轮箱轴承国产化。
市值70亿，对应不足19倍市盈率。
7、日月股份：国内最大的铸造生产企业之一，形成年产70万吨铸造产能规模和32万吨精加工能力，历史业绩表现出色。
市值126亿，对应26倍市盈率。
8、金雷股份：风电主轴行业龙头，大兆瓦铸件产能已取得小批量订单，铸件业务放量在即。
市值60亿，对应15倍市盈率。
