三维股份()计划于8月8日启动打新,发行价格为5.2元每股,对应摊薄后市盈率16.43倍。
作为北交所首例暂缓审议企业,公司为何被暂停审议?此次成功过会是否值得参与?三维股份成立于2004年4月,位于江苏省镇江市,是一家省级专精特新小巨人企业,专注于散状物料输送机械零部件的研发与生产。
公司产品主要用于粮食行业,占比达87%,其余涉及矿山、建材等领域。
产品主要分为斗式提升类、皮带输送类、刮板输送类及螺旋输送类,合计规模型号达5000多种。
斗式提升类销售占比最高,其中塑料畚斗为主要产品;刮板输送类次之,两者合计占比74.48%。
近年来,螺旋输送类销售占比呈上升趋势,系公司收购邦禾螺旋后该类产品由外购变为自产。
皮带输送类销售额及占比则在下滑,受疫情影响,海外粮食工程新增项目减少,加之海运成本上升,导致波兰FEERUM S.A.及加拿大市场订单量下降。
公司还从事部分工程塑料类高分子耐磨型材生产,如高分子量聚乙烯型材、聚氨酯型材等,应用领域更广,除粮食行业外,还涉及矿山、建筑等工业领域。
塑料类型材为半成品,主要用于自用或对外销售。
公司客户以粮食行业为主,还包括散状物料输送机械生产商、终端使用客户及贸易商,产品主要在粮油、饲料加工储运领域应用,客户覆盖布勒机械、捷赛股份等企业,以及中储粮、正大集团、新希望、益海嘉里等集团。
前十大客户销售占比约20%,客户结构分散。
澳大利亚PRIME为公司产品在澳大利亚市场的代理销售商,对其销售额占公司营收的2.57%,为公司实控人李光千实际运营。
公司产品占PRIME销售额的31.24%,销售毛利率与外销普遍毛利率相比较低,存在明显的让利行为。
为规范关联交易,公司实控人承诺在完成现有订单后不再发生新的交易。
公司销售以境内为主,占比80%以上,华东地区为最大销售市场。
境外销售主要以经销为主,受疫情影响有所下滑。
2021年,公司对澳大利亚PRIME的销售额占海外销售比例为20%,终止交易后对公司境外销售影响有限,公司已着手寻找新的代理销售商。
公司直销部分销售占比在82%以上,主要服务粮食行业输送设备生产环节,占比在80%以上,随着粮食行业固定资产投资规模的增加,呈上升趋势。
公司产品毛利率因原材料涨价多有下滑,其中螺旋输送类毛利率上升,因公司由外购改为自产降低了成本;工程塑料类高分子耐磨材料毛利率下滑,与主要产品超高分子量聚乙烯型材售价下降有关。
在原材料涨价的情况下,销售单价下降,可见公司产品技术附加值不高。
公司上游原材料包括橡胶及制品、金属制品和有机化工类,成本中直接材料占比70%以上,价格波动对公司影响较大。
从价格走势来看,2020年聚乙烯材料上涨12.73%,尼龙6上涨39.19%,钢带上涨31.49%,导致公司毛利率从35.53%下滑至32.94%。
目前主要原材料价格仍处高位,存在继续上涨风险。
公司前五大供应商采购占比在30%左右,相对分散。
公司调整产品售价以应对原材料价格上涨,但产品平均价格涨幅不及平均单位成本涨幅,毛利率从35.53%降至32.94%。
输送机械行业市场规模稳定,2020年为500亿元,预计2023年将达到530亿元,年复合增速为1.96%。
公司产品主要服务于粮油、饲料加工储运等领域,预计未来粮食产业增加值年均增长7%左右,行业整体增速一般。
优质粮食工程项目于2017年启动,截至2019年底已实施4500多个,完成3800多个,总投资已达750多亿元。
按照项目推进速度,预计8000多个优质粮食工程将在2023年前后全部落地完成。
行业进入门槛较低,生产厂商众多且平均规模小,市场竞争激烈。
公司为该领域唯一能满足客户多样化需求的上市公司。
公司选取双箭股份、艾艾精工和浙江三维股份为可比公司,以皮带输送类零部件为主要产品。
公司斗式提升机零部件为粮油机械斗式提机国家标准起草单位之一,也是最早推动“以塑代钢”的企业之一。
在下游竞争格局下,公司具有较强竞争力,走的是差异化竞争策略。
2019-2021年公司研发投入分别为4.81%、4.59%和4.38%,略高于同行平均水平,主要因公司规模较小,研发费用占营收比例较高。
公司获取发明专利17项,同行艾艾精工、双箭股份和浙江三维股份分别为30项、43项和36项。
公司实控人为李光千和李悦父子,发行前两人合计持有公司78.98%的股份,并通过一致行动关系控制公司96.17%的股权,属于家族企业。
此前因对外币资金等问题被暂缓审议,为上市计划,公司注销境外子公司及三维输送元件,并由李悦主动放弃澳洲绿卡。
2021年公司实现营业收入2.85亿元,同比增长22.87%,复合增速为24.46%。
业绩增长主要得益于下游粮食机械制造、粮食工程建设行业增长,带动斗式提升类和刮板输送类零部件产品销售增长。
近年原材料大幅涨价,使得公司扣非净利增速下滑,面临增收不增利局面。
公司主要销售区域在华东地区,今年上半年受疫情影响,部分客户所在地区物流不畅,导致一季度营收净利下滑。
上游原材料价格波动,今年上半年公司业绩承压。
公司应收账款占营收比例为12%,主要以1年期以内占比96.27%,历史回款情况良好,坏账风险较小。
公司近年来有息借款增加,为生产线改造、产能扩建及收购邦禾螺旋筹集资金,资产负债率从20.95%增长至38.85%。
公司经营性净现金流良好,现金比率为0.99,流动性充裕。
公司现金资产从2015年的1059万增长至2021年的7030万,有息负债2933万,累计融资1318万,现金分红合计8289万。
公司在上市前进行大额分红,持有大量现金情况下进行高额借贷,收入能购买理财产品,却选择向银行贷款,不用来扩充产能。
公司还存在转贷、使用个人银行及微信账户收付款、第三方回款、违规发放奖金等财务不规范情形。
公司募集资金主要用于扩充输送带和输送链产能,并对畚斗产线进行技改扩能。
输送带和输送链建设周期为1年,塑料畚斗建设周期为2年。
建成后将新增输送带40万米、输送链60万米和塑料畚斗1300万只。
公司塑料畚斗产能利用率近年保持高位,输送带和输送链产能利用率也在合理范围内。
截至目前,公司三类产品在手订单金额合计6201万,已与牧原股份达成合作。
在乐观情况下,预计2026年公司营收将达到5.25亿,净利润7327万,年复合增收为13.88%,未来有转板预期。
整体来看,公司所处行业市场规模稳定,主营业务没有明显亮点。
近年受益于粮食工程项目建设,业绩有所改善。
短期内,随着公司扩建产能投产,业绩有望增长。
未来优质粮食工程项目全部落地后,公司业绩存在下滑风险,成长性较差。
估值方面,公司市盈率(TTM)为16.43倍,低于同行平均水平。
考虑公司质地一般、行业前景较差,估值并不便宜。
因此,参与打新可能面临破发风险。
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敲钟上市!东莞又新增一家上市公司!
广东美信科技股份有限公司(代码),简称美信科技,于1月24日在深圳证券交易所创业板成功挂牌上市,标志着东莞地区增添了一家新的上市公司。
这家成立于2003年的高新技术企业坐落在东莞市企石镇新南金湖一路3号1号楼,专注于磁性元器件的设计、研发、生产和销售,且已荣获国家级专精特新“小巨人”企业称号。
美信科技凭借其综合制造能力,拥有77项国内外专利,其中包括5项发明专利和72项实用新型专利,以及2项境外专利和3项软件著作权。
其产品线丰富,主要包括网络变压器、片式电感和功率磁性元器件,广泛应用于网络通信设备如路由器、交换机和机顶盒,以及工业电源领域。
展望未来,美信科技正积极布局新能源汽车市场,加大对相关产品创新与市场开发的投入。
美信科技的客户群体中包含了中兴、共进股份、吉利威睿等国内知名企业,其海外市场合作伙伴包括智邦科技、萨基姆、台达电子和中磊电子等国际知名企业。
国金证券的保荐代表人刘洪泽评价,美信科技在万兆以太网网络变压器领域具有独特优势,研发费用率与铭普光磁、可立克接近,高于攸特电子,低于顺络电子和京泉华。
此次IPO,美信科技发行了1109.51万股,募集资金总额达到4.05亿元。
上市首日,股票开盘价为80元/股,涨幅惊人,达119.12%。
这一里程碑式的事件无疑为东莞的经济发展注入了新的活力。
(原文链接已删除)